中金公司：铁路投资数据点评-工业生产许可证|制造许可证|工业产品生产许可证|生产许可证|特种设备制造许可证|安全许可证-临沂艾迪商务服务网

中国铁路总公司7 月15 日公布“2013 年1-6 月全国铁路主要指标完成情况”显示,2013 年上半年,铁路固定资产投资为2159.31 亿元,比上年同期增加381.80 亿元,同比增加21.5%;其中,基本建设投资1869.72 亿元,比上年同期增加382.66 亿元, 同比增加25.7% 。评论
　　铁路基建投资稳步上升,验证我们的判断;全年计划完成有信心。铁路投资数据打破了“大规模停工缓建”的传闻,显示铁路基建投资并未因铁道部改革而受到影响,正在稳步上升,验证了我们此前的判断。6 月单月基建投资547 亿元,同比增长26.5%。1-6 月基建投资完成全年计划的36%,略好于正常年份的上半年完成比例(33%)。2Q 铁路投资同比增长25%,这也是我们对铁工铁建上半年业绩预测的主要信心来源。据我们了解,铁路总公司人员已基本到位,对于下半年投资的完成更有信心。
　　铁路总公司表示全年不排除超额完成投资计划的可能。在经济增速下行又无法放松货币政策实施全面刺激的约束下,定向财政支持很可能成为政府保增长的主要措施。铁路投资是定向政策支持的首选工具之一,因为铁路尚未过剩还有继续建设的需要,而且能拉动众多中游行业的需求。
　　未来铁路改革重点围绕几个方面:1)更注重经济效益,需求弱的线路可能会取消,如成都周边;需求强的城际线路会更快建设。2)更广泛打开建设资金来源,鼓励企业及地方政府参与投资,尤其在城际铁路建设上。
　　3)铁路建设及设备采购招标权逐步下放;4)铁路设备国产化加速。
　　估值与建议
　　当前股价下,中铁-H 和铁建-H 股分别交易在2013 年7.7x 和7.4xPE,离我们的目标价(中铁-H 4.4 港币,铁建-H 8.7 港币)分别有16%和21%的上行空间。中铁-A 和铁建-A 分别交易在2013 年6.7xPE 和6.1xPE。仍有交易性机会,维持审慎推荐。
　　风险