今年首期铁路建设债面市：规模200亿利率4.97%

昨日下午，中国铁路总公司（下称“中铁总”）在银行间市场招标发行了今年第一期铁路建设债券，规模200亿元，期限10年。在持续偏紧的资金面影响下，中标利率落在4.97%，高于市场预期。

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　　今年5月23日，中铁总首次亮相银行间债券市场，发行了200亿元5年期中票，中标利率为4.50%，低于去年发行的两期5年期中票。今年早些时候，中铁总从交易商协会获得了600亿元的中票注册额度，目前还剩下400亿元额度。

　　政府信用力撑

　　在本期债券发行前一个交易日，二级市场上的10年期铁路建设债券到期收益率为4.81%，较中标利率要低约16个基点。不仅如此，2012年6～8月份，原铁道部发行过4只10年期铁路建设债券，中标利率介于4.30%到4.68%之间。

　　尽管中铁总此次发债成本看似有所提升，但考虑到流动性因素，整体变化并不明显，这得益于政府方面的大力支持。

　　今年5月初，中央国债登记结算公司公布，从当月起，2013年以来中铁总发行的债券以及原铁道部发行的所有债券，均被划入政府支持机构债券，总额高达7010亿元（不含短融和下属企业债券）。政府支持机构具有相对浓厚的中央政府担保性质，此前仅有汇金公司债券属于此类。

　　此举是中央政府政策支持的兑现，进一步强化了存量铁道债与中铁总债券的政府信用色彩。国务院早前在《关于组建中国铁路总公司有关问题的批复》中称，中铁总继续享有国家对原铁道部的税收优惠政策，继续明确铁路建设债券为政府支持债券。

　　另一个利好是，本月初，国务院发布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，要求保证重点在建续建工程和项目的合理资金需求，积极支持铁路等重大基础设施、城市基础设施、保障性安居工程等民生工程建设。

　　24家券商“保驾”

　　据募集说明书披露，今年所有铁路建设债券将由24家券商组成“豪华”承销团。本期债券由申银万国、国开证券、国泰君安、中信建投、安信证券、中信证券(行情,问诊)等6家券商担任主承销商并组建承销团，以余额包销的方式承销；副主承销商为平安证券、招商证券(行情,问诊)、光大证券(行情,问诊)等18家券商。

　　据披露，自1995年起，截至本期债券发行前，铁路建设债券共发行6387亿元，已兑付16亿元，尚未到期6220亿元，未到期的中国铁路建设债券存续期内每年需支付利息289.71亿元。

　　除此之外，中铁总（原铁道部）中期票据共发行1400亿元，已兑付400亿元，尚未到期1000亿元，未到期的中期票据存续期内每年需支付利息42.98亿元；短期融资券共发行2400亿元，已兑付2200亿元，尚未到期200亿元，未到期的短期融资券存续期内每年需支付利息7.60亿元；超短期融资券共发行650亿元，均已兑付。

　　经中诚信国际综合评定，发行人的主体信用等级为AAA，本期债券信用等级为AAA。本期债券由铁路建设基金提供不可撤销的连带责任保证担保。财报显示，截至2013年3月31日，中铁总经审计的汇总资产总计为4.56万亿元，权益合计为1.72万亿元。

　　中诚信国际评级报告认为，中铁总具有资产规模大、资金调配能力强、现金流稳定等优势；同时政府给予了公司强有力的政策支持，为其融资提供了很强的信用支持。中诚信国际亦考虑了公路和民航运输与铁路运输之间的竞争加剧，以及当前铁路建设资本支出规模较大对公司未来信用状况产生的影响。

　　中诚信并称，根据发展规划，2013～2015年铁路建设仍将维持一定规模，其中2013年铁路固定资产投总金额将达6500亿元，公司仍存在一定资本支出压力。